企业经营的目的是为了获取利润，而现金是维持企业经营所必不可少的资源。股东将现金投入到企业，并在企业经营中完成现金循环并创造收益，利用剩余现金的积累来获取发展壮大的资源，所以现金是企业生存必不可少的“血液”。企业利用现金及创造收益的能力，决定着企业的存活期限，而企业现金的流动会在现金流量表中得以体现。所以通过对单张现金流量表的分析，我们可以对企业的生存能力进行评估，考虑其经营过程中存在的资金风险。

1 理清现金流量表的结构和基本内容

在进行分析前，我们首先要弄清楚现金流量表的结构，以及各部分所包含的基本内容，了解通过阅读现金流量表能够掌握哪些信息。现金流量表按照资金的用途，可以分为三部分，即经营现金流、投资现金流、筹资现金流。这三类现金流基本涵盖了企业经营过程中可能会发生的现金流入和现金流出，通过对每部分现金流的分析，能够掌握企业的钱从哪儿来，又往哪儿去。经营现金流，顾名思义是企业业务运转过程中产生的现金流动。企业向客户销售商品或提供服务，客户支付的款项流入企业；由于企业的业务特殊，获得政府现金补贴支持；收到部分税种的税费返还；企业采购原材料、成品等，需要向供应商付款；为了正常经营，需要支付员工薪酬、支付各类经营所必须的费用、缴纳税费等。经营现金流入和现金流出的差额，是经营现金流量净额，通常用来衡量企业的“自造血”能力。投资现金流，是企业进行对外投资以及获取投资收益产生的现金流动。企业出于业务扩张、完善产业链等目的，投资其他企业所支付的投资款；投资其他企业收到的股东分红；购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金。投资行为是将企业的现金资源转化为实体资源，资金利用率的提升在某些方面有利于企业的发展，实体资源创造的收益会以经营现金或是投资收益的形式回流到企业中，完成现金循环。

筹资现金流，是企业从外部资金来源获取的现金流入，外部筹资所产生的资金成本，会导致现金流出。外部筹资主要有债权和股权两种方式：债权融资可以是企业向银行或金融机构申请的借款，企业也可以发行债券，企业需要定期支付借款利息和债券利息，借款到期时需要归还；股权融资是引入新股东或原股东增加投资获取的现金流入，除非撤资，否则股东不会要求企业归还投资款，但企业需要按照约定向股东进行分红。筹资是除经营之外，企业的另一大主要资金来源，但随着筹资金额的增加，企业的风险也会不断提高，需要以此为切入点进行分析。

2 经营现金流：反映企业的“自造血”能力

假如企业不考虑从外部进行融资，也不进行对外投资，那么经营就是唯一能够产生现金流入的途径，经营现金流净额的大小，就能够用来衡量企业是否能够“自给自足”。当经营现金流净额为正数时，代表企业通过经营能够获得资金并且能够有部分资金沉淀在账户中，以便后续发展使用。但我们也不能过于乐观地看待这种情况，还需要进一步查看现金流入的来源，是来自于销售商品提供劳务收取的现金，还是存在其他经营现金流入。如果现金流入大部分来源于销售商品提供劳务收取的现金，就意味着企业具备一定的“自造血”能力，现金通过经营得到循环，并且为企业创造了收益；若存在大额的其他经营现金流入，就需要考虑是否存在短期的资金拆借，例如从股东或是关联企业借款，这部分通常会计入到其他经营现金流入，对判断企业“自造血”能力产生干扰，可以根据其他经营现金流入占总经营现金流入的比例进行判断。

即使经营现金流净额为正数，也不代表企业能够随意支配这些沉淀资金。企业需要依据计划来对资金进行安排，从长远发展的角度考虑，企业会进行资本支出，将经营现金流净额剔除资本支出后，剩余的部分才是自由现金流。如果企业没有自由现金流，代表经营现金流净额无法支持资本支出，那么企业虽然能够维持现有的经营，但无力进行业务扩张，随着业务经营周期的变化，资金压力和经营风险会不断增加。若将企业与股东的约定考虑进去，自由现金流中需要留出股东分红的部分，剩余才会真正沉淀在企业账户中，用于企业经营和发展。

当经营现金流净额为负数时，说明企业无法通过经营来获取更多的现金，反而为了维持业务开展，消耗了账户中原有的资金。结合现金流量表下方显示的期初现金余额和期末现金余额的变化，能够计算出现金余额的减少额，即现金消耗的金额。现金消耗金额越大，企业依靠账户资金余额能够维持的经营时间越短。此时需要尽快评估现有资金余额能够维持多长时间的经营，考虑企业的商业模式是否存在问题，是否需要进行调整。

对于经营现金流来说，最理想的状况就是经营现金流净额为正数，且不存在大额的其他经营现金流入，在剔除资本支出后，企业尚有一定金额的自由现金流能够维持经营以及其他突发情况，期末现金余额会有所增加，企业“自造血”能力强，成为企业生存能力的基本保障。

3 投资现金流：体现企业战略的选择

企业对外投资的现金流入和流出，都会反映在投资现金流中。而投资作为企业战略的重要组成部分，也会通过现金流动而体现出来。当企业出现持续投资的行为，资本支出会导致出现大量的现金流出，这时企业大概率是采取了扩张战略。无论是利用现金扩展自身的资源，还是通过股权投资来获取和掌控其他企业的资源，目的都是为了令企业发展更上一层楼，抓紧投资机会以及发展时机来进行快速扩张，为后续发展奠定基础。如果企业没有资本支出，只有投资现金流入，那么就需要区分现金流入的来源，是投资收益还是处置资产所获取的现金流入。企业通过处置资产而获取现金，说明采取了收缩战略，通常意味着企业处于生命周期的衰退期，需要以此来获取现金用于经营，或是企业转换业务赛道，对旧资产进行集中处理。

将投资现金流与经营现金流结合，通过两者的变化来看清企业当前的经营情况。经营现金流净额为正数，投资现金流净额为负数，代表现有业务获取的现金不仅能够维持经营，还能支持业务发展，企业利用经营获取的现金进行再投资，业务发展进入良性循环；经营现金流净额为负数，投资现金流净额为正数，企业经营出现问题，无法提供充裕的资金，需要依靠投资收益或是资产处置来进行资金补充，资金风险大幅增加；经营现金流净额为正数，投资现金流净额为正数，企业通过经营获取了现金，但由于缺少投资机会而导致大量沉淀在账户中，资金利用率下降；经营现金流净额为负数，投资现金流净额为负数，企业经营缺少现金时，企业一般不会再进行对外投资，除非通过筹资获取了大量现金并将其用于投资，目的是为了寻找新的收入增长点或是扭转当前的业务状况。

4筹资现金流：对融资依赖程度的判断

当企业无法通过经营来获取现金时，为了维持经营以及业务发展，就必须要寻找外部资金来源进行补充。此时就需要警惕企业对融资形成依赖，可以根据筹资现金流入与总现金流入的比率来对依赖程度进行衡量。依赖度越高，意味着企业经营获取现金的能力越差，或是企业通过经营获取的现金与企业的资金需求相差较大，必须通过加杠杆来确保经营，企业的财务风险与经营风险也随之提高。无论是债权融资还是股权融资，都会产生相应的资金成本，借债需要支付借款利息，股东需要进行分红，债权人和股东关心的是他们是否能够保障自身的利益。依据支付的利息以及股利分红的金额与筹资现金流入，可以大概计算出企业的筹资成本率。筹资成本过高，企业获取外部资金会更加困难，因为无论从债权人还是股东的角度来判断，企业的风险都过高。结合经营现金流与筹资现金流两者之间的变化，能够对企业的经营风险以及利益相关者的保障进行判断。当经营现金流净额为负数，筹资现金流净额为正数，且筹资现金流净额大于经营现金流净额时，意味着企业只能通过筹资来对经营现金进行补充，“自造血”能力不足，筹资依赖度高，或者企业没有真实经营的业务，只是利用空壳来进行融资，债权人和股东利益无法得到保障；经营现金流净额为负数，但同时又存在大额的股东分红，导致出现筹资现金流出，股东在利用分红将企业资金转移，现金透支会增加财务风险，影响企业生存；经营现金流净额与股东分红和支付借款利息进行对比，能够看出企业经营对债权人以及股东的利益保障。

在对现金流量表进行分析时，也需要考虑行业的影响，某些行业中大量的预收款、定金、保证金的存在，在一定程度上能够提高企业的生存能力，但也可能会由于管理层过于乐观的态度而增加资金透支的风险。还有部分信息并不会体现在报表中，例如抵押、担保、诉讼等，需要额外考虑这些信息对于现金流的影响。现金流是否充裕，直接影响着企业的生存；而资金的用途和使用效率，则是判断企业生存质量的关键。无论企业的筹资能力有多强，能够获取的资金总量是有限的，怎样利用有限的资金来获取更多的收益，是管理层所关注的核心问题，资金分析的关键所在。

来源：财务管理研究